商业航天第四股，来了！

又一家商业航天公司，要上市了。

2月2日，天仪空间科技股份有限公司（以下简称天仪空间）在湖南证监局完成IPO辅导备案，辅导机构为国泰海通证券。

天仪空间成立于2015年，是一家中国领先的SAR卫星星座运营商，因其极致的性价比，被称为 “航天界拼多多”。

SAR，即合成孔径雷达卫星，通过主动发射微波成像，不依赖太阳光，可在夜间、云雨、雾霾等复杂条件下稳定工作，并具备干涉测量能力，可实现毫米级地表形变监测的功能。

此前，天仪空间已完成多轮融资，吸引了包括北极光创投、经纬创投、君联资本以及合肥产投、绵阳科发基金等头部市场化机构及国资平台的注资，估值突破40亿元。

创始人杨峰，1982出生于湖南娄底，2003年他从北京航空航天大学电子工程系毕业后，赴加拿大深造，之后回国从事能源行业。2015年，他拉来曾担任载人航天工程应用系统专项副总师的任维佳，共同创立天仪空间。

放眼整个商业航天赛道，光学遥感赛道参与者众多，而SAR领域因其技术复杂、处理难度大，准入壁垒更高，这让天仪空间更加具备稀缺价值。

成立以来，天仪空间创造了多项第一：2020年12月公司发射的“海丝一号”，是中国首颗轻小型商业SAR卫星。2022年南太平洋汤加火山喷发、2023年多地极端自然灾害中，“海丝一号”第一时间回传关键影像，使商业SAR的实际价值第一次被更广泛的市场感知。

截至目前，天仪空间已完成21次发射任务，将38颗卫星送入轨道，是国内发射数量最多的民营航天企业之一。其中，多颗SAR卫星已实现稳定在轨运营和商业化数据服务。

辅导备案报告显示，天仪空间的上市辅导将持续至2026年6月。如果一切顺利，这家深耕SAR卫星领域近十年的企业，有望成为国内商业航天板块的重要成员。

2025年6月，证监会科创板“1+6”改革将商业航天纳入第五套上市标准适用范围。同年12月，上交所进一步发布商业火箭企业上市指引。

在这样的背景下，2025年以来已有多家商业航天企业密集启动IPO进程，形成“火箭+卫星”双主线竞速格局。

截至目前，蓝箭航天进展最快，其科创板IPO于2025年12月31日获受理，2026年1月进入问询阶段。卫星领域，除天仪空间外，微纳星空也已于2025年9月完成IPO辅导备案。

海外，马斯克的SpaceX近日收购了AI公司xAI，进一步整合火箭、星链与AI业务，合并后估值超过1.2万亿美元，计划于今年6月启动上市，有望成为人类历史上最大的IPO。

毫无疑问，商业航天将成为未来数年乃至数十年，人类最具想象力的科技赛道之一。

80后科学家，打造“民营第一星”

天仪空间的创始人杨峰出生于1982年，毕业于北京航空航天大学电子工程系，后赴加拿大深造。2006年他回国后，最初从事能源行业。

直到2014年，国务院出台鼓励民间资本参与商业航天的政策，他才看到实现航天梦想的机会。

尽管当时圈内圈外普遍不看好，这位心怀航天梦的80后仍毅然走上创业之路，经过全国多城考察，他最终选择将总部设在湖南长沙，2015年，天仪研究院正式成立。

公司的技术基因与另一位关键人物密不可分——联合创始人兼CTO任维佳。这位拥有清华大学与中国科学院背景的专家，曾是载人航天工程应用系统的副总师，深度参与过从神舟到空间站的多项国家重大工程。

早期的天仪空间，更多承担的是科研搭载与技术验证任务，商业模式偏向项目制。创业初期，天仪研究院面临着资金紧张的困境。

在资金极度紧张的情况下，团队背水一战，2016年11月10日，天仪研究院成功发射首颗卫星“潇湘一号”，这成为中国首颗由纯民营企业自主研制并发射的科学实验卫星。

随着卫星发射数量增加，这种模式的天花板逐渐显现。2019年起，公司开始系统性布局SAR技术，试图从“造星”转向“用星”。

2020年“海丝一号”入轨后，天仪空间逐步完成了从能力验证到商业运行的过渡。随后几年，公司保持较为克制但稳定的发射节奏，持续进行技术迭代。

2025年5月17日，公司实现“一箭六星”发射，将“天仪29星、34星、35星、42星、45星、46星”送入轨道。同年9月5日，与云遥宇航联合研制的“云遥一号27星”随谷神星一号（遥15）运载火箭发射升空，被业内视为其进入规模化阶段的重要信号。

伴随技术突破的，是资本持续的信任与加注。2016年公司获得数千万元的天使轮投资，投资方包括北极光创投、国科嘉和、联想之星等。2017年的A轮融资接近1亿元。

后续多轮融资中，合肥产投、绵阳科发基金等政府产业基金纷纷入局，截至2025年底，公司累计融资金额近10亿元，估值突破40亿元。

2025年12月，公司完成股份制改造，正式更名为天仪空间科技股份有限公司。如今，完成股份制改造的天仪空间正式启动上市进程，其辅导安排已细化至2026年1月至6月的四阶段计划，从梳理历史沿革到评估申报条件，步步为营。

本次上市募资，无疑旨在为其耗资巨大的SAR星座持续建设与运营注入确定性更强的长期资本。

高壁垒的卫星赛道，打破国外卡脖子

在遥感卫星体系中，SAR始终是一条“慢热但高壁垒”的技术路线。

与光学遥感依赖太阳光成像不同，SAR通过主动发射微波并接收回波进行成像，简单来说，SAR卫星相当于为地球拍摄“X光片”——它不依赖阳光，通过主动发射微波并接收回波来成像，能穿透云层、雨雾甚至浅层地表，实现全天时、全天候的观测。

这一机制决定了其在任何时间、任何天气条件下都能稳定工作。这种在极端天气下稳定工作的不可替代性，使其在应急减灾、地质监测、军事侦察等领域具有至高战略价值，技术门槛远高于光学遥感。

高价值伴随高壁垒。SAR卫星的研制涉及精密雷达载荷、复杂信号处理和尖端干涉测量技术，在全球能独立掌握的商业公司屈指可数。

国际上，芬兰的ICEYE和美国的Capella Space已成行业标杆，加速部署星座。截至2025年6月，芬兰ICEYE公司已成为体量最大的SAR卫星运营公司，已部署54颗卫星。

国内赛道虽前景广阔但挑战不小，国家队如航天科技集团承担主要任务。商业领域，除天仪空间外，航天宏图、中科卫星等也在布局。

整体上，我国商业SAR星座建设受制于高昂的发射成本与高性能载荷供应限制，发展速度较国外缓慢，下游市场大量需求仍依赖国外数据源。

在此背景下，天仪空间凭借先发优势，已通过21次发射任务将38颗卫星送入轨道，构建了国内领先的商业SAR星座。其“海丝一号”“巢湖一号”等卫星不仅在多次自然灾害监测中立下功劳。

尽管如此，绚烂的技术成就背后，天仪空间与所有商业航天公司一样，面临最现实的拷问：如何盈利？

SAR卫星数据价值高，但商业化进程比预想中更为复杂。

星座建设动辄需要数十亿的前期投入，卫星设计寿命通常只有5到8年，补网是长期刚性支出，而下游市场的放量节奏却相对缓慢。政府与大型机构客户对SAR数据存在明确需求，但采购流程长、决策周期慢，使得收入增长难以与前期投入同步。

这种“高投入、慢回报”的结构性错配，是天仪空间乃至整个商业SAR行业必须直面的现实问题。

展望未来，行业的星辰大海与现实的盈利压力并存。好的趋势是明确的：商业航天已被纳入国家新质生产力范畴，政策红利持续释放。

2025年下半年起，科创板为商业航天打开大门，引发了前所未有的上市热潮。从火箭制造的蓝箭航天、中科宇航，到卫星运营的微纳星空、屹信航天，一众企业正密集冲刺IPO，渴望借助资本力量跨越发展瓶颈。

天仪空间此时上市，正是为了抓住这一窗口期，为星座的规模化组网募集“耐心资本”。

然而，上市融资并非终点，资本市场的终极期待，并非更多关于星空的故事，而是可持续的盈利能力与清晰的回报路径。

天仪研究院为未来规划了一个三层结构的盈利模型：底层是提供标准化SAR数据产品的基础服务，形成稳定现金流；中层是针对垂直行业的“空天地”一体化定制解决方案，这是营收增长的主要引擎；顶层则是基于长期数据积累的增值服务。

公司的最新战略目标是到2030年建设成为世界一流的卫星制造和数据服务商。这一目标将通过扩大卫星批量化生产能力、推进新一代卫星平台迭代、拓展SAR遥感等核心业务的商业化落地来实现。

来源:木棉财经